4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，強調(diào)“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。如何理解此次會議釋放出的經(jīng)濟、金融政策信號？對城投而言有何挑戰(zhàn)和機遇？

一、宏觀政策：根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策

會議指出：要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟的政策工具箱，既定政策早出臺早見效，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基本面。

政策解讀：“加緊”和“用好用足”表明當(dāng)前的重點是加快政策實施進度，同時強化政策儲備。

此次政治局會議提到“外部沖擊影響加大”，而此前政府工作報告的對應(yīng)表述為“外部環(huán)境變化帶來的不利影響持續(xù)加深”。在美國加征關(guān)稅對國內(nèi)出口鏈形成沖擊的背景下，本次政治局會議提出的“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”戰(zhàn)略部署，表明對美國單邊關(guān)稅沖擊的主動應(yīng)對。

“加緊”與“用好用足”的表述，則深刻體現(xiàn)了當(dāng)前宏觀政策執(zhí)行的雙重導(dǎo)向：在政策實施層面，強調(diào)以“時不我待”的緊迫感推動積極有為的宏觀政策加速落地，通過超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)對沖經(jīng)濟下行壓力；在政策儲備層面，要求構(gòu)建“未雨綢繆”的長效機制，通過前瞻性工具創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性政策組合增強應(yīng)對不確定性的能力。

二、財政政策：加快地方政府專項債、超長期特別國債等發(fā)行使用

會議指出：要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。

政策解讀：此次財政政策“加碼”體現(xiàn)了“短期穩(wěn)增長”與“長期調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重目標(biāo)，預(yù)計未來地方政府專項債券、超長期特別國債發(fā)行進度會明顯加快。

中央政治局會議延續(xù)了中央經(jīng)濟工作會議的提法，作為“積極財政政策”的核心工具，專項債與超長期特別國債承擔(dān)“穩(wěn)投資、擴消費、調(diào)結(jié)構(gòu)”三重使命，2025年預(yù)計發(fā)行規(guī)模分別達4.5萬億元和1.3萬億元，較2024年分別增長12.5%和30%。結(jié)合去年底專項債投向領(lǐng)域?qū)嵭胸?fù)面清單管理以及試點“自審自發(fā)”，專項債投向加快落地。

從“四穩(wěn)”出發(fā)，預(yù)計未來地方政府專項債券、超長期特別國債發(fā)行進度會明顯加快，中央對地方轉(zhuǎn)移支付力度也有相應(yīng)加大，在兜牢“三保”底線基礎(chǔ)上，持續(xù)加大科技研發(fā)創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等重點領(lǐng)域支持力度，推動“兩重”“兩新”以及各地項目建設(shè)。通過專項債與超長期特別國債的精準(zhǔn)投放，政策層旨在以基建投資托底經(jīng)濟、以消費刺激激活內(nèi)需、以科技創(chuàng)新培育新動能。預(yù)計將持續(xù)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，重點解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，緩解和活化企業(yè)資金需求壓力，保持地方財政運行穩(wěn)定。

三、貨幣政策：適時降準(zhǔn)降息，設(shè)立新型政策性金融工具

會議指出：適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等。

政策解讀：本次政治局會議對貨幣政策延續(xù)“適度寬松”的基調(diào)，“加力”意味著貨幣寬松或進入兌現(xiàn)階段，預(yù)計降準(zhǔn)、降息工具或適時落地。設(shè)立新型政策性金融工具，有利于精準(zhǔn)引導(dǎo)資金流向，新型政策性金融工具將更多關(guān)注結(jié)構(gòu)優(yōu)化與功能拓展。

目前新發(fā)放貸款利率較上年明顯下降、處于歷史低位。降準(zhǔn)可以釋放長期穩(wěn)定的低成本資金，“適時降準(zhǔn)降息”有利于繼續(xù)穩(wěn)住市場信心和預(yù)期。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，類似于此前設(shè)立的政策性開發(fā)性金融工具，例如科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸、PSL等，但應(yīng)關(guān)注投向和功能。投向上，預(yù)計與我國當(dāng)前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化方向相匹配；功能上，傳統(tǒng)政策性開發(fā)性金融工具側(cè)重于重大項目建設(shè)，以穩(wěn)投資、補短板為主。新型政策性金融工具作為對現(xiàn)有金融工具體系的豐富與升級，預(yù)計將在消費、外貿(mào)等領(lǐng)域發(fā)力。

四、底線思維：持續(xù)用力防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險

會議指出：要持續(xù)用力防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。

政策解讀：防范化解地方債務(wù)風(fēng)險依然是當(dāng)前及今后一段時間的重要工作，化債政策堅守“遏增化存”的底線預(yù)計保持不變。

從短期風(fēng)險緩釋來看，在堅守隱性債務(wù)“遏增化存”核心原則下，地方政府與城投平臺的工作重心正從存量債務(wù)化解向“輕裝上陣謀發(fā)展、騰挪空間惠民生”有序轉(zhuǎn)移。這一階段性調(diào)整既體現(xiàn)了債務(wù)風(fēng)險防控的成效初顯，更標(biāo)志著城投將進入“發(fā)展中化債”的全新階段；

從長期生態(tài)重構(gòu)來看，唯有將債務(wù)治理深度融入城投高質(zhì)量發(fā)展進程，積極通過發(fā)展增量資源培育、存量資產(chǎn)激活、發(fā)展質(zhì)效提升的良性循環(huán)，才能實現(xiàn)債務(wù)問題的系統(tǒng)性化解，這正是破解“債務(wù)-發(fā)展”悖論的關(guān)鍵邏輯。

五、質(zhì)量要求：培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力

會議指出：培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。持續(xù)用力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，加快實施“人工智能+”行動。大力推進重點產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，堅持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，規(guī)范競爭秩序。

政策解讀：這是中央首次提出“打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，未來新興支柱產(chǎn)業(yè)或?qū)⒚闇?zhǔn)人工智能、低空經(jīng)濟、生物醫(yī)藥、先進制造等領(lǐng)域。

新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展趨勢表現(xiàn)為新技術(shù)的迅速應(yīng)用，新產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，新業(yè)態(tài)的持續(xù)涌現(xiàn)，以及新模式的持續(xù)創(chuàng)新，將對未來的經(jīng)濟發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。“十五五”時期，城投如何加強新質(zhì)生產(chǎn)力與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合，解決融合過程中的技術(shù)難題和管理難題，如何實現(xiàn)融合與市場需求的有效對接，都將成為不可不察的問題。

這就要求各地城投積極響應(yīng)國家發(fā)展戰(zhàn)略，有序發(fā)展加快構(gòu)建新一代信息技術(shù)、新能源汽車、新能源與節(jié)能環(huán)保、新材料、新興服務(wù)業(yè)和高端裝備制造的“五新一高”的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)體系，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、印染等重點行業(yè)，以節(jié)能低碳技術(shù)裝備迭代與清潔生產(chǎn)工藝革新為突破口，推動全流程綠色化改造，形成技術(shù)驅(qū)動型綠色轉(zhuǎn)型新路徑。此外，加快實施“人工智能+”行動，城望集團在原創(chuàng)文章《等AI來，不如尋AI去——AI如何賦能城投轉(zhuǎn)型發(fā)展？》中提出，通過基礎(chǔ)層整合夯實基礎(chǔ)、能力層耦合整合資源、生態(tài)層融合釋放價值，城投能夠有效打破數(shù)據(jù)、算力、場景的孤立狀態(tài)，實現(xiàn)技術(shù)融合、機制創(chuàng)新與生態(tài)協(xié)作。

六：業(yè)務(wù)機遇：持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢

會議指出：加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢。

政策解讀：預(yù)計未來將持續(xù)推動城市更新、城中村和危舊房改造等，要求各地城投把握城市更新的戰(zhàn)略機遇，在參與城中村改造、保障房建設(shè)中提升市場化運作能力，同時強化風(fēng)險管控，避免新增隱性債務(wù)。

從背景看，當(dāng)前中國城鎮(zhèn)化率已突破65%，但大城市城中村普遍存在居住環(huán)境差、安全隱患多、土地集約利用不足等問題，與此同時，房地產(chǎn)市場從增量開發(fā)轉(zhuǎn)向存量運營，傳統(tǒng)“高杠桿、快周轉(zhuǎn)”模式難以為繼，亟需通過城市更新和住房供給側(cè)改革重塑行業(yè)生態(tài)。

對城投而言，這一政策部署將帶來結(jié)構(gòu)性機遇與挑戰(zhàn)。城投公司作為地方政府重要抓手，將深度參與城中村改造的全鏈條，并通過新建保障房和存量房收儲兩種方式參與“加大高品質(zhì)住房供給”。同時，應(yīng)避免盲目跟風(fēng)，強化風(fēng)險管控。例如三四線城市土地溢價空間有限，此類區(qū)域應(yīng)優(yōu)先選擇“微改造”模式，通過局部修繕和功能提升激活存量空間。建議優(yōu)先選擇土地溢價空間大的區(qū)域項目，并探索“投建運”一體化模式，通過物業(yè)運營、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入等實現(xiàn)長期收益。