公司債、企業(yè)債、債務(wù)融資工具、美元債等債券審核政策（窗口指導(dǎo)）最新匯總整理：

（一）區(qū)縣級(jí)AA主體首次申報(bào)

1、當(dāng)?shù)卣詡鶆?wù)率區(qū)域不屬于紅色或橙色（交易所用的是財(cái)政部2020年數(shù)據(jù)，一年更新一次）。

2、發(fā)行人所在區(qū)縣一般預(yù)算收入50億元以上（低于50億則需要省級(jí)平臺(tái)企業(yè)或AAA擔(dān)保公司擔(dān)保）。

3、國家級(jí)高新區(qū)城投的行政級(jí)別認(rèn)定需以城投實(shí)際控制人即地方管委會(huì)或政府行政級(jí)別為依據(jù)。

債務(wù)率>300%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為紅色；200%<債務(wù)率≤300%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為橙色；120%<債務(wù)率≤200%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為黃色；債務(wù)率≤120%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為綠色。

（二）主體存在隱性債務(wù)，即使?jié)M足上述要求，募集資金用途不可用于補(bǔ)流和新建項(xiàng)目

交易所參照財(cái)政部給的隱債名單，用的還是去年6月的版本。

（三）特殊品種不可豁免（如綠債、鄉(xiāng)村振興）

（四）在計(jì)算40%發(fā)債額度時(shí)，短債和私募債一起計(jì)算

（五）城投的供應(yīng)鏈abs參照審核

（六）已經(jīng)完成隱債清償?shù)某峭镀髽I(yè)（ 可以是還沒出財(cái)政部名單的，但須由地方財(cái)政局出具已完成清償?shù)纳w章說明），可嘗試申報(bào)募集資金用于基金出資的公司債。

二、 企業(yè)債

（一）地方政府隱性債務(wù)屬于橙色地區(qū)的城投企業(yè)，需要主體 AAA 或者由 AAA專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保， 屬于紅色區(qū)域的城投企業(yè)目前較難受理。

（二）區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)債項(xiàng)至少 AA+。 

（三）基金債的要求發(fā)行人主體評(píng)級(jí)已提高至aa+/aaa。

三、 非金融企業(yè)債務(wù)融資工具

（一） 關(guān)于募集資金用途

1、募集資金用途用于償還發(fā)行人子公司借款的，子公司也應(yīng)查詢類別并分類管理用途。

2、項(xiàng)目貸款視同建設(shè)項(xiàng)目，要求發(fā)行人同級(jí)政府或財(cái)政出文。

3、注冊(cè)階段，原則上匡算兩年內(nèi)到期的債務(wù)融資工具（及 6 個(gè)月內(nèi)起息的過橋借款）；發(fā)行階段，原則上匡算未來一年內(nèi)的用途，債務(wù)融資工具過橋借款需為 6 個(gè)月內(nèi)起息。

4、公募城建不再限制含權(quán)用途， 但需加上承諾：本次中期票據(jù) X 億元用于償還含回售選擇權(quán)債券“XXX”回售本金部分，金額 X億元。本次中期票據(jù)發(fā)行后，若“XXX”實(shí)際回售金額小于約定用于償還回售部分的發(fā)行金額，發(fā)行人將與投資機(jī)構(gòu)協(xié)商并按照相關(guān)規(guī)則提前兌付剩余部分，發(fā)行人承諾剩余部分金額不再用于其他用途。

（二） 關(guān)于監(jiān)管協(xié)議和承諾

1、監(jiān)管協(xié)議不再作為要件上傳系統(tǒng)，需在募集說明書中額外補(bǔ)充承諾如下：“發(fā)行人承諾，已與銀行類承銷機(jī)構(gòu)簽署資金監(jiān)管協(xié)議，就本期債務(wù)融資工具募集資金開立監(jiān)管專戶或監(jiān)管賬戶，并在資金監(jiān)管協(xié)議中約定，本期債務(wù)融資工具募集資金單獨(dú)存放，不與其他債務(wù)融資工具募集資金及其他資金混同存放。在本期債務(wù)融資工具募集資金使用完畢前，監(jiān)管專戶或監(jiān)管賬戶不用于接收、存放、劃轉(zhuǎn)其他資金。發(fā)行人承諾，存續(xù)期將嚴(yán)格按照發(fā)行文件約定用途使用本期債務(wù)融資工具募集資金，保證募集資金專款專用，存續(xù)期需變更募集資金用途的，將配合存續(xù)期管理機(jī)構(gòu)或主承銷商核查擬變更用途是否涉及虛假化解或新增地方政府隱性債務(wù)，并于變更前報(bào)備核查結(jié)果。發(fā)行人承諾，發(fā)行本期債務(wù)融資工具不涉及重復(fù)匡算資金用途的情況。”

 2、隱債的說明和盡調(diào)模版已進(jìn)行更新。

（三） 城建類項(xiàng)目進(jìn)組調(diào)整

1、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市主營為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市、區(qū)縣平臺(tái)在能源組審核；

2、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市主營為土地整理和保障房建設(shè)的市、區(qū)縣平臺(tái)在制造業(yè)組審核；

3、 主營基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的普通市級(jí)平臺(tái)在城建一組審核；

4、 主營土地整理和保障房的普通市級(jí)平臺(tái)在城建二組審核；

5、普通區(qū)縣級(jí)平臺(tái)以及所有的國家級(jí)、省級(jí)園區(qū)企業(yè)在交運(yùn)組審核；

（四） 協(xié)會(huì)預(yù)評(píng)要點(diǎn)調(diào)整

公募后續(xù)不再要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所額外出具科目相關(guān)的專項(xiàng)說明。

（五） 關(guān)于投資者保護(hù)條款

1、公募城建類企業(yè)關(guān)注注冊(cè)階段的投保條款設(shè)置，預(yù)評(píng)不會(huì)主動(dòng)要求加投資者保護(hù)條款。如果是主承銷商內(nèi)核等要求添加，需在盡調(diào)報(bào)告中補(bǔ)充是否征求發(fā)行人意見，是否了解投資者保護(hù)條款的內(nèi)涵和功能，是否了解投保條款觸發(fā)后所要采取的措施。

2、私募城建類企業(yè)關(guān)注注冊(cè)和發(fā)行階段的交叉保護(hù)條款。如果一定要加的需要主承銷商出具說明，說明加交叉保護(hù)條款的理由、說明已經(jīng)充分告知發(fā)行人條款內(nèi)涵和觸發(fā)結(jié)果。 

四、境外債

（一）根據(jù)最新的發(fā)改窗口指導(dǎo)意見，境外債政策收緊，主要包括：

1、代建與土地整理收入合并不能超過50%（最好不要接近50%），棚改安置房 不算政府收入；

2、補(bǔ)流不能超20%；

3、發(fā)債規(guī)模不能超過凈資產(chǎn)40%（包括累計(jì)余額）；

4、近三年平均凈利潤覆蓋債券利息；

5、項(xiàng)目收益要能覆蓋成本（這條不是很明確，具有溝通看見）。

1 2 3 4 均為紅線與備證沒有關(guān)系，不能突破。

（二）發(fā)改委溝通要點(diǎn)：

1、近期城投申請(qǐng)?jiān)鲩L(zhǎng)很快，委里還是要防范風(fēng)險(xiǎn)

2、對(duì)于一些資質(zhì)弱的城投平臺(tái)，即使不在平臺(tái)名單內(nèi)，如果營收里面來自政府收入超過50%，不會(huì)批

3、來自政府收入的定義，舉例如政府代建，或者和政府關(guān)系比較緊密的基建收入等，沒有說特別嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x

4、資金用于補(bǔ)流的部分過大，也不會(huì)批

5、政府平臺(tái)名單需要依據(jù)財(cái)政部給發(fā)改的版本，名單更新的時(shí)間并不固定。另外也不是企業(yè)自己清零隱性債務(wù)，當(dāng)?shù)刎?cái)政出函確認(rèn)，財(cái)政部就一定會(huì)調(diào)出名單的

6、并沒有說被拒申請(qǐng)的發(fā)行人，后面再申請(qǐng)會(huì)受影響，主要還是要看被拒的原因是什么，如果是因?yàn)槊麊尉退懔恕?/span>

五、融資租賃

 人行《地方金融監(jiān)督管理?xiàng)l例》頒布實(shí)施后，商業(yè)租賃受此文限制跨省業(yè)務(wù)受限，加之金融租賃不得涉“構(gòu)筑物”及“隱債”政策要求，租賃撮合業(yè)務(wù)渠道將進(jìn)一步收窄。

六、城投領(lǐng)域嚴(yán)查反腐

繼浙江、湖南、貴州等省市陸續(xù)嚴(yán)查城投融資中介內(nèi)部違法違規(guī)等相關(guān)問題后，江蘇省也加入到這一行列中來，并且力度有所加強(qiáng)。提醒各位同仁在展業(yè)過程中，遵紀(jì)守法，切記做到：我與罪惡不共戴天！