從2024年9月26日，浙江省紹興市四家平臺宣布擬退出融資平臺名單，公開征求債權(quán)人同意；同日，江蘇雙溪實業(yè)有限公司也宣布，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展需要，擬申請退出融資平臺監(jiān)管名錄。本輪退名單拉開序幕。

截至目前，公開就擬退出融資平臺名單征求2/3金融債權(quán)人同意或明確聲明隱債清零退出名單的主體共42家，以區(qū)縣級平臺為主，主要分布在湖南、浙江、山東等省份，其中發(fā)債主體占比60%，非發(fā)債主體占比40%。

但實際的退名單進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于公開公告能觀察到進(jìn)度。

 2025年3月6日下午，十四屆全國人大三次會議新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝表示：到2024年末，與2023年初相比較，約有40%的地方政府融資平臺通過市場退出、市場化轉(zhuǎn)型等方式退出了融資平臺的序列。到2024年末，融資平臺經(jīng)營性金融債務(wù)的規(guī)模是14.8萬億，較2023年初下降25%左右，這些經(jīng)營性債務(wù)中的約四分之三集中在東中部的經(jīng)濟(jì)大省，自身的化債能力很強(qiáng)。 

財政部部長藍(lán)佛安亦表示“從去年四季度的情況來看，置換政策實施后，平臺減少了4680家，占全年減少總數(shù)的三分之二以上。” 從2024年各地政府工作報告和財政預(yù)算報告的表述中也可以看出，2024年各省份退名單工作均取得了顯著成果。如江蘇、遼寧、吉林、內(nèi)蒙古、寧夏等省份都明確指出融資平臺壓降比例超過50%。

此外，化債“99號文”出臺，重點省份退平臺的標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度得以明確。根據(jù)“99號文”執(zhí)行進(jìn)度標(biāo)準(zhǔn)，在2025年底、2026年底融資平臺數(shù)量分別較2023年3月底累計壓降不低于75%、90%，且2027年6月底前實現(xiàn)融資平臺全部退出。 在12個重點省份中，已有寧夏和內(nèi)蒙古在政府工作報告中明確提出近期退出重點省份計劃。

由此外推，其余重點省份退名單進(jìn)程也正在加速推進(jìn)中。 

2025年，多地依然把壓降融資平臺數(shù)量、推動融資平臺退出與轉(zhuǎn)型作為化債工作的重點。150號文明確提到退平臺時間不晚于2027年6月末，各省根據(jù)化債情況，地方政府可能會提前退平臺的時間要求，我們預(yù)計2025年將會是各地城投融資平臺“退名單”的大年。

“一攬子化債”方案以來，以“35號文”為核心，圍繞其出臺了多項“補(bǔ)丁”文件細(xì)化有關(guān)要求。總覽各文件，與城投債融資限制相關(guān)的內(nèi)容包括差異化限制新增融資、限制項目投資、債券審批要求、退平臺解除融資限制等方面。以“35號文”作為基礎(chǔ)文件，“47號文”致力于從根本上控制高風(fēng)險地區(qū)的投資項目擴(kuò)張，“14號文”推動適用區(qū)域擴(kuò)容，“134號文”明確限制新增境外債并初步提出退平臺后的相關(guān)管理措施，“150號文”進(jìn)一步明確退平臺時間和條件，“226號文”敦促合規(guī)化債。“99號文”作為第6個補(bǔ)丁文件，明確了退出重點地區(qū)的路徑，同時對退出平臺之后的要求進(jìn)一步說明。

融資與投資空間的打開是確定性方向。2025年政府工作報告中提到“在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”、“動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)名單，支持打開新的投資空間”等內(nèi)容，表明對發(fā)展的重視程度有所提升，一定程度上釋放了支持主動發(fā)展，減少城投融資限制的信號。 

目前融資政策仍然偏嚴(yán)。退出名單后，發(fā)債主體新增債券融資仍需要滿足協(xié)會和交易所的資產(chǎn)、現(xiàn)金流等相關(guān)要求，甚至還需要新增地方政府配合，但償還利息、新增額度等的限制放松是可以有所期待的。銀行貸款方面，提級審批、流貸新增等預(yù)計都將有所放松。

結(jié)合實際融資情況觀察來看，目前名單內(nèi)主體的融資仍偏嚴(yán)，退出名單后的融資政策寬松值得期待。

內(nèi)容來源：固收彬法