提要：從科創(chuàng)板增量試點到創(chuàng)業(yè)板存量突破，在資本市場設(shè)立三十周年之際，注冊制改革終于迎來最后攻堅——全面實行股票發(fā)行注冊制。

10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(下稱“金融委”)召開專題會議，傳達學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實工作。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持。

會議強調(diào)，要按照五中全會做出的戰(zhàn)略部署，扎實做好金融改革開放各項工作。其中也包括“增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重”。

股票發(fā)行制度是資本市場最根本、最基礎(chǔ)的制度。十八屆三中全會明確提出推進股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務(wù)。從2013年底新股發(fā)行體制改革正式啟動至今，已歷經(jīng)近7年時間。

今年3月，新《證券法》生效實施，其中對全面推行證券發(fā)行注冊制作出規(guī)定。注冊制在全市場推開不再有法律障礙。今年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市交易，兩個多月來，運行平穩(wěn)，未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險事件。

近期，隨著國家層面各項改革陸續(xù)啟動，資本市場基礎(chǔ)制度改革也呈現(xiàn)明顯加速趨勢。

第一財經(jīng)記者注意到，這已是10天之內(nèi)高層針對注冊制改革的第6次發(fā)聲。根據(jù)前期監(jiān)管層表態(tài)，目前注冊制推向全市場的條件逐步成熟，證監(jiān)會正研究制定全市場推廣注冊制的實施方案。

就在金融委召開會議的前一天，證監(jiān)會分別召開黨委會和黨委理論中心組擴大學(xué)習(xí)會，傳達學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會精神，研究部署全系統(tǒng)學(xué)習(xí)宣傳貫徹工作。

證監(jiān)會表示，將抓緊謀劃和推動“十四五”時期資本市場重點工作，加快形成資本市場服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的制度、機制和體系。

首先就是著眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場體系，進一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴大直接融資、鼓勵長期投資的制度安排。同時，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。

“‘十四五’時期的十二個方面重點任務(wù)安排，突出了以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，以構(gòu)建新發(fā)展格局為‘綱’，以發(fā)展實體經(jīng)濟為著力點，以擴大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點，以集中精力辦好自己的事為根本，是有機統(tǒng)一的整體。”證監(jiān)會稱。

2018年11月5日，伴隨科創(chuàng)板設(shè)立，注冊制改革同步取得實質(zhì)進展。今年以來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革規(guī)則出臺，注冊制隨之在存量市場展開試點。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前企業(yè)從IPO受理申請到完成注冊，平均用時5個月左右，審核注冊效率明顯提高。在試點當(dāng)中積累的經(jīng)驗，也讓監(jiān)管層對最后全市場推行注冊制更加有信心。

10月21日，劉鶴在2020金融街論壇年會開幕式演講中提到，要大力發(fā)展多層次資本市場。他指出，要堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，強化信息披露和投資者保護。

同日，證監(jiān)會主席易會滿在隨后的致辭中表示，將聚焦解決體制機制性障礙，加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場基礎(chǔ)制度體系。

他提出，要以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新。將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三個原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。

10月22日，證監(jiān)會副主席李超進一步表示，證監(jiān)會將研究制定全市場推廣注冊制的實施方案。同時，他還表示，“做好全市場注冊制的改革準(zhǔn)備”。

李超稱，試點注冊制近兩年來，資本市場已經(jīng)形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”改革節(jié)奏。

第一步是試點注冊制在科創(chuàng)板這一增量市場板塊率先實現(xiàn)“破題”。建立市場化的新股發(fā)行承銷機制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分。數(shù)據(jù)顯示，開市以來，科創(chuàng)板上市公司超過180家，IPO融資金額占同期A股的一半。

第二步是創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制。創(chuàng)業(yè)板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者，注冊制改革充分考慮存量投資者的風(fēng)險承受能力、交易習(xí)慣以及存量上市公司的監(jiān)管做法，在制度設(shè)計上做了差異化安排。截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。

10月31日，金融委直接表態(tài)“全面實行股票發(fā)行注冊制”，意味著資本市場改革的第三步即將邁出。