根據(jù)2024年9月末的財務數(shù)據(jù)，合并后的新集團總資產規(guī)模已突破2200億元。

兩大國企的重組，始發(fā)于3個月以前，2025年1月17日，魯銀投資發(fā)布公告稱，收到控股股東通知，山東國惠投資控股集團有限公司與山東發(fā)展投資控股集團有限公司正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，這是雙方首次公開釋放重組信息。

企查查數(shù)據(jù)顯示，山東國惠與山東發(fā)展集團均是山東省國資委控股的國有重要骨干企業(yè)。不同的是，山東國惠由山東省國資委100%控股，而山東發(fā)展集團則70%由山東省國資委控股，山東國惠也持股20%。

從股權結構看，二者重組屬于關聯(lián)方交易，而根據(jù)《中華人民共和國公司法》規(guī)定，公司股東依法享有了解和掌握公司經營管理等重要信息的權利，以及資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。這意味著，雙方有著快速完成合并重組的先天優(yōu)勢。

從功能定位上看，山東國惠定位為服務綠色低碳高質量發(fā)展和支持全省推進新型工業(yè)化“兩大平臺”，發(fā)展聚焦新興產業(yè)投資及服務、國有股權和國企改革等基金管理“兩大主業(yè)”領域，主營業(yè)務涉及產業(yè)投資、資產管理、類金融、鹽業(yè)、粉末冶金及碳纖維新材、儲能及動力電池等行業(yè)。而山東發(fā)展集團則定位為支持全省基礎設施建設和現(xiàn)代產業(yè)發(fā)展、推動新舊動能轉換和綠色低碳高質量發(fā)展先行區(qū)建設的投融資主體。

公告稱，合并完成后，新主體依法承繼本次合并雙方原所享有全部權利、義務，包括但不限于資產、債權、債務、業(yè)務、權益、人員、資質等，并依法繼續(xù)存續(xù)經營。

這意味著，雙方原有業(yè)務及功能得到了最大程度保留，而交叉重疊業(yè)務，則需要靠管理團隊磨合。

這可從對此類消息最為敏感的資本市場上得到證實。事實上，對于此次合并重組，雙方控股或參股的上市公司如魯銀投資、華電國際等，均表示合并不會導致實際控制人變更，對經營無重大影響。

至于磨合效果，新主體班子的搭建，給出了很好的答案。根據(jù)此前官方披露的管理團隊信息，原山東國惠黨委書記、董事長、總經理高長生任新山東發(fā)展集團黨委書記、董事長，原山東發(fā)展集團總經理張偉任新山東發(fā)展集團黨委副書記、董事、總經理。

其余集團黨委成員中，竇玉碩任黨委副書記、董事，王京鵬任黨委委員、副總經理，任延海任黨委委員、副總經理，刁菡玉任黨委委員、副總經理，張華慶任黨委委員、副總經理，李圣安任派駐紀檢監(jiān)察組組長、黨委委員、紀委書記。

根據(jù)新山東發(fā)展集團官網(wǎng)，包括黨委班子在內的高管團中，竇玉碩、王京鵬、任延海、鄒晗等此前在山東國惠任職，而刁菡玉、張華慶、李圣安等此前在山東發(fā)展集團任職。

2024年9月的財務數(shù)據(jù)顯示，山東國惠總資產達1785.66億元，實現(xiàn)營業(yè)收入174.78億元、凈利潤13.45億元；山東發(fā)展集團總資產450.62億元，實現(xiàn)營業(yè)收入15.98億元、凈利潤4.6億元。

由此來看，合并后的新集團總資產規(guī)模已突破2200億元。

如此大規(guī)模的合并重組，未來如何發(fā)力，是社會關注的焦點。

對于這一問題，可以嘗試從一把手的動作以及企業(yè)動態(tài)進行分析。

盡管主體是4月8日確定的，但早在1月23日，高長生便已履新新山東發(fā)展集團黨委書記、董事、董事長。

主持工作僅半月有余，2月13日至14日，高長生便赴北京考察，拜訪了中國能建黨委書記、董事長宋海良。這是高長生履新后的首次出訪。彼時，中國能建也表示愿發(fā)揮自身優(yōu)勢，強化資源要素集聚，與新山東發(fā)展集團開展機制化、表單化、項目化合作，攜手實現(xiàn)高質量發(fā)展，共同服務國家戰(zhàn)略。

而早在2024年6月，中國能建便與山東國惠有著密切合作，雙方在菏澤共同推進了全球最大新型儲能基地項目。

2月28日，在新山東發(fā)展集團2025年工作部署推進大會上，高長生首次提出六個聚焦。一是聚焦核心功能定位，推動產業(yè)提質升級取得突破。二是聚焦重點項目建設，推動增量布局拓展取得突破。三是聚焦激發(fā)內生活力，推動改革創(chuàng)新攻堅取得突破。四是聚焦管理升維升級，推動企業(yè)治理效能取得突破。五是聚焦筑牢風控防線，推動防范化解風險取得突破。六是聚焦干事創(chuàng)業(yè)生態(tài)，推動黨建引領保障取得突破。

新山東發(fā)展集團官方發(fā)布的動態(tài)中，兩件事引起關注。

其一，日前，在山東省委金融辦、省工業(yè)和信息化廳、省科技廳和工行山東分行于濟南舉辦的“智投齊魯 共贏未來”工銀股權投資助力科技創(chuàng)新加速跑合作推進會上，濟南工融國惠股權投資基金正式發(fā)布。

濟南工融國惠股權投資基金是新山東發(fā)展集團旗下山東省新型工業(yè)化母基金出資設立的子基金，規(guī)模10億元。該基金將重點投向山東省內高端制造、集成電路、新能源、新材料、新一代信息技術等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，通過“投早、投小、投長期、投硬科技”的長期資本運作，培育新質生產力，助力科創(chuàng)企業(yè)成長壯大。而山東省新型工業(yè)化母基金則是由山東國惠發(fā)起設立，定位為市場化母基金，規(guī)模50億元，計劃在全省打造總規(guī)模200億元的新型工業(yè)化母子基金群。

其二，4月2日，新山東發(fā)展集團與濟南高新區(qū)管委會舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。雙方將在共同推動高水平對外開放、開展綠色生態(tài)構建、基金組建及投資合作、優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)、特色產業(yè)園區(qū)建設運營等領域開展深度合作，共同培育新質生產力。

存量市場中，差異化競爭與強強聯(lián)合，是取勝之道。對于正從單一經濟主體轉向“戰(zhàn)略支撐+價值共創(chuàng)”型社會責任主體的國企而言，更是如此。

2025年山東省政府工作報告將“深化國資國企改革”作為2025年全省重點工作之一，提出要完成國企改革深化提升行動，深入推進尋標對標爭創(chuàng)一流，抓好“一企一業(yè)、一業(yè)一企”試點等。

在2025年初山東召開的“新春第一會”即全省抓改革創(chuàng)新促高質量發(fā)展大會上，深化國資國企改革亦成為10項重點改革之一。而深化重組整合，便是深化國資國企改革的重要一環(huán)。

這一背景下，細看此次重組，其實是“合并同類項”下的大勢所趨。

對于重組后所產生的影響，最直觀的變化就是財務數(shù)據(jù)。

山東國惠主要財務情況

山東發(fā)展集團主要財務情況

對具有投資屬性的企業(yè)而言，現(xiàn)金流至關重要。根據(jù)公告上的財務數(shù)據(jù)，從二者投資活動產生的現(xiàn)金流凈額及籌資活動產生的現(xiàn)金流凈額來看，二者有著不同的投資周期。因投資周期的不同，重組后二者的資金壓力會得到很大程度上的緩解，進而保障投資經營的穩(wěn)定性。

從功能定位及核心業(yè)務來看，山東國惠與山東發(fā)展集團在基礎設施、能源投資等領域存在業(yè)務重合，合并后可整合資源、強化協(xié)同效應。

與此同時，新山東發(fā)展集團，在繼承山東國惠與山東發(fā)展集團各自優(yōu)勢資源的同時，還實現(xiàn)了雙方優(yōu)勢的互補。

比如，相比山東國惠，山東發(fā)展集團長期承擔山東省重大基礎設施和能源項目，與地方政府合作更為密切，然而受限于資產和收入規(guī)模，其市場競爭力和抗風險能力較弱。

而與山東發(fā)展集團相比，山東國惠具備更強的資本運作能力和多元化產業(yè)布局，但分散投資及多元化業(yè)務又在一定程度上導致管理難度增加，2024年凈利潤增速低于資產擴張速度。

擁有山東國惠強大資金加持的新山東發(fā)展集團，容易撬動更多政府項目，為更好服務全省重大戰(zhàn)略夯實底座。

對此，有關專家認為，實現(xiàn)優(yōu)勢互補的新山東發(fā)展集團，必將在推動山東省經濟社會高質量發(fā)展、產業(yè)結構升級和能源轉型方面展現(xiàn)新的更大作為。